不可否认，蚂蚁集团成为了近期资本市场聚光灯下的主角。

显示发行价格后，2.1万亿的总估值使其成为中国最具价值的金融科技企业根据发行定价，a股和h股的初始募资规模合计约2300亿元，超过沙特， 阿和美，创造的256亿美元(约1716亿元)的融资纪录，成为全球最大的IpO。

毫无疑问，蚂蚁集团迎来了自己的高光时刻！

然而，当市场越来越关注蚂蚁集团时，其辐射效应就越来越明显。随着蚂蚁集团估值的上升，另一家金融科技巨头腾讯控股似乎也在欢迎这一乐观资本。

10月27日，腾讯控股早盘上涨近5%，股价创历史新高；28日，上升趋势持续，当日收盘价突破600港元水平；截至发稿时，股价虽较昨日小幅下跌，但仍处于高位。

大部分市场观点认为，腾讯金融科技的业务类型与蚂蚁集团类似，蚂蚁集团估值大幅提升，可能导致腾讯金融科技业务重估中信证券表示，从估值来看，腾讯金融业务应与蚂蚁集团处于同一水平。

其实理解市场观点并不难。毕竟支付宝和微信支付本身已经占据了移动的主要支付市场那么，随着蚂蚁集团A、h股在上市，的同步，腾讯金融科技该如何接手？

或许可以从支付宝和微信支付的市场结构入手。

移动支付的巨大商业价值下的双头垄断僵局

随着时代的发展，移动支付已经成为一个极具商业价值的市场。

数据显示，移动， 中国支付市场用户规模在过去五年保持稳定增长。根据艾媒， 2019年的咨询数据，移动， 中国支付用户数为7.33亿，网民渗透率持续上升。随着技术和市场的成熟发展，移动的支付覆盖场景将更加广泛。预计2020年用户数将达到7.9亿。

不断增长的用户规模背后隐藏着巨大的商业价值，这也是众多巨头争夺这个市场的动力。众所周知，在目前国内支付领域中，移动，微信支付和支付宝使用频率最高，是两个值得全国推广的应用。

相关资料显示，近三年来，移动， 中国，支付市场格局没有明显变化，烧钱抢市阶段基本结束。根据交易量，2020年第一季度，腾讯支付的市场份额为39%，仅次于支付宝的55%；第二季度，支付宝占比55.6%，财付通占比38.3%，长期保持该领域双寡头格局。

但在市场份额方面，两者15%的市场份额差距仍然是一个不可低估的数字。尤其是在蚂蚁集团迎来上市，高光时刻的当下，未来金融科技领域必然会有更多的可能性。

相关数据显示，支付宝年活跃用户已超过10亿，覆盖8000多万商家；截至今年6月30日的12个月内，通过支付宝平台完成的支付交易总额达到118万亿元。

当然，腾讯的微信支付也不容小觑。

从业务层面看，依托微信近12亿活跃用户和生态端优势，腾讯金融业务从第三方支付起步，已涉足在线支付、财富管理、小额信贷等业务。主要经营主体包括腾讯金融业务线、微信支付分付， 微众银行等。通过参与和控股，先后布局证券、保险、基金销售等领域。

可以说，腾讯已经从单一的支付业务转变为日益全面的金融业务。

从数据层面来看，根据2019年腾讯Q4财报显示，腾讯支付平台月均接入用户约8亿，日交易量超过10亿。按用户规模和日均交易笔数，居全国第一；理财通用户超1.5亿，AUM超8000亿。然而，由于支付金额少于支付宝，市场份额不占优势。

事实上，腾讯已经看到了这一劣势。近年来，金融业的地位逐步提高。

去年一季度，腾讯正式将金融科技和企业服务业务分离，成为增值业务和广告业务三大主业之一。腾讯今年半年报显示，金融业务板块的营收增速也从一季度的22%提升至30%，营收占比26%。

腾讯在交通和生态方面的优势，以及对金融业务的日益重视，成为市场认为腾讯金融业务应该重估的重要原因。在蚂蚁集团估值高企的背景下，金融科技的市场估值体系也更加清晰。那么，在这样的背景下，腾讯金融业的发展趋势是什么？

行业玩家上市成为趋势，腾讯金融协会是下一个IpO等待名单？

虽然今年全球市场遭遇疫情黑天鹅，但随着疫情常态化，资本市场的热度似乎并不比往年差。

就拿港股市场来说，港交所新股发行已经在下半年掀起了新一波高潮。房企分拆物业上市，已成为普遍现象，港股市场也迎来了中概股回归的高潮；即使面对美股市更严格的监管机制，不少中概股也纷纷涌向美股市。Wind数据显示，今年1-9月，上市， 美，的中概股多达30只，不仅超过了去年同期的25只，还创下了10多年来的新高。

聚焦金融科技领域，李、分别拆分蚂蚁集团、数字分公司、从这些巨头的拆分动作来看，在市场上都获得了不错的估值。对于拥有庞大金融科技业务的腾讯，来说，这无疑为其发展提供了更清晰的方向。

l蚂蚁集团无需多说。虽然不是上市，但已经成为中国最有价值的金融科技企业，估值2.1万亿元；

即将登陆美股市的l 陆金所，是中国平安孵化的独角兽企业之一，目前陆金所估值2700亿元。截至2019年底，陆金所平台注册用户数达4402万，为1250万主动投资客户提供7800多种产品和个性化金融服务，客户资产3469亿元。从估值来看，二胎在中国这一领域的地位、市场影响力不容小觑；

国内三大电商公司之一的l 京东，也将其京东数字分公司分拆为a股上市，计划募资203.67亿元，估值接近2000亿元。目前，京东数字分公司在上市创业板的申请已被上交所；接受

这些巨头孵化的独角兽走向资本市场的方式，已经为腾讯提供了一个很好的例子，而且获得了不错的市场估值，无疑可以对弥补母公司的整体影响力起到有效的作用。

此外，值得一提的是，苏宁金融作为苏宁，旗下的金融公司，目前还没有明确的上市计划，但其市场影响力不容忽视。截至2019年，苏宁金融交易规模连续三年超过1万亿元

即使不是巨头孵化的独角兽，金融科技企业在资本市场也获得了不错的市场价值。

l东方财富作为中国一站式互联网服务平台，今年前三季度实现总营收近60亿元，净利润同比增长144%；目前总市值达到2099亿元；

虽然微众银行没有上市，但它早就被传是上市，的，也得到腾讯的认可。目前的估值是2000亿；

l 恒生电子作为领先的金融科技产品和服务提供商，市值接近千亿；

l 众安在线作为中国第一家互联网保险科技公司，市值超过600亿。

从众多玩家的估值来看，金融科技板块依然是投资者眼中的热点。那么，腾讯后续计划分拆上市金融业务也不是没有可能。

一方面，腾讯一直在逐步改善金融生态。在微信支付页面，我们可以看到腾讯把理财板块放在了最显眼的位置，包括信用卡还款、小额贷款借款、财富管理、保险服务等。事实上，除了支付业务，腾讯还通过参与和控股，先后布局了证券、保险、基金销售等领域。结合上述腾讯金融业务的数据表现，不难看出腾讯金融业务准备在发电方面获得更大的潜力。

另一方面，李、等巨头纷纷分拆相关板块，这已经有了推动向这个方向发展的逻辑。更重要的是，近年来，随着阿巷和腾讯在生态地图上的扩张，他们在房地产、电子商务、游戏和支付等多个领域展开了竞争。随着蚂蚁集团a股和h股的同比上市，腾讯越来越重视的金融业务势必不愿意领先。

再者，从浦银国际、汇丰等机构的估值预测不难看出，腾讯金融不低，机构对腾讯金融业务也有预期。

综上所述，腾讯，作为这一领域的重量级选手，未来很有可能在资本市场遇到蚂蚁集团、京东数字分公司和陆金所。但目前，随着许多巨头拆分上市，金融业，科技股和整个行业的新时代已经到来。

作者高

来源：港股研究院，请注明版权